Leden 2026 můžeme označit jako skvělý začátek roku. Akciové indexy, které dlouhodobě sledujeme, během ledna rostly a dosáhly opět nových historických maxim. Na komoditním trhu pokračoval růst cen zlata a stříbra. A také v tomto měsíci měl jednu z hlavních rolí americký prezident…
Podrobné informace si můžete přečíst níže, v komentáři od společnosti In Investments, a.s.
V lednu se nám na scénu opět vrátila geopolitika a s tím i spojená reakce trhů na tyto události. Samozřejmě v hlavní roli vystupuje prezident Donald Trump a jeho činy. Do hry se mimo jiné opět vrátila jeho tolik oblíbená obchodní cla. Trhy na to samozřejmě reagovaly, nicméně je třeba říci, že za ty měsíce s prezidentem Trumpem v úřadu si přece jen na jeho výroky či nevyzpytatelnost zvykly a reakce na něj není již taková jako například loni na jaře. Což je bezpochyby dobré zjištění, nicméně spoléhat se na to 100 % nedá. Jako jednu z reakcí na zmíněný vývoj můžeme vidět naprosto bezprecedentní růst drahých kovů. Zvláště stříbro se vysloveně „utrhlo ze řetězu“, protože jak jinak nazvat růst této komodity o více jak 50 % během jednoho měsíce?! Ovšem i akciové trhy se po krátkém zaváhání (reakce na Trumpa) koncem měsíce dostaly opět na svá nová historická maxima. Níže uvádíme některé stěžejní lednové události.
Globální akcie by měly podle Goldman Sachs Research v příštích 12 měsících přinést výnos 11 % měsících (včetně dividend, v amerických dolarech). Akcie by měly být podporovány zisky a ekonomickým růstem po celém světě, i když loňský růst vedl k historicky vysokým oceněním. Investoři, kteří v loňském roce diverzifikovali své investice napříč regiony (takové je i naše doporučení), z toho měli prospěch. Tento trend může pokračovat. Světová ekonomika je připravena na pokračující expanzi ve všech regionech v roce 2026 a americký Federální rezervní systém by měl podle prognóz přistoupit k dalšímu mírnému uvolnění měnové politiky. Vzhledem k tomuto makroekonomickému pozadí by bylo neobvyklé, kdyby došlo k významnému poklesu akcií/medvědímu trhu bez recese, a to i při zvýšeném ocenění akcií. Na obrázku níže vidíte predikovaný výnos ostatních trhů v příštích 12 měsících dle Goldman Sachs.
Zdroj, https://www.goldmansachs.com/insights/
Za posledních 152 let zaznamenal index amerických akcií S&P 500 široké spektrum ročních výnosů, od katastrofálních propadů, jako byl pokles o 44 % v roce 1931, až po masivní růsty, jako byl nárůst o 45 % v roce 1954. Obrázek níže znázorňuje výkonnost indexu S&P 500 za každý kalendářní rok od roku 1871. Index S&P 500 skončil v kladných číslech v téměř 75 % roků od roku 1871, přičemž nejčastější rozmezí se pohybovalo mezi 10 % a 20 %. Rok 2026 by mohl být čtvrtým rokem v řadě, kdy by index zaznamenal zisky, což je v historii indexu S&P 500 velmi vzácné.
Na počátku roku 2026 panuje na Wall Street velký optimismus. Řada investičních společností, včetně Goldman Sachs a JP Morgan, očekává, že výkonnost v letošním roce bude pohánět dynamika v odvětvích technologií a umělé inteligence. Pro index S&P 500 v roce 2026 analytici předpovídají průměrný výnos 12 % s odkazem na pokračující růst zisků, další mírné snižování úrokových sazeb a odolnou spotřebitelskou poptávku. Zda se rok 2026 zařadí mezi skvělé býčí roky, nebo překvapí poklesem, teprve uvidíme…
Zdroj: https://www.visualcapitalist.com/
I přes mírné zakolísání v průběhu ledna v reakci na výroky a činy prezidenta Donalda Trumpa si americké akcie udržely růstové momentum a na konci měsíce opět vytvořily nový historický rekord. Všechny námi sledované akciové indexy během ledna posilovaly a všechny na konci měsíce dosáhly na svá nová historická maxima. Uvidíme, zda nám takto nastolený trend v roce 2026 vydrží… Započala výsledková sezona za skončené poslední čtvrtletí roku 2025. Prozatím společnosti reportují vesměs pozitivní výsledky. Ocenění amerických akcií se na konci měsíce ledna dle společnosti Morningstar dostalo do pásma, kdy jsou akcie hodnoceny jako lehce podhodnocené.
Na přiloženém grafu vidíme, kdy byly akcie levné, či drahé. Oranžová barva vyjadřuje období, kdy jsou akcie drahé. Modrá oblast čas, kdy jsou akcie levné. Z historické zkušenosti se vyplácí využívat nákupů právě v modrém pásmu slev (jako tomu bylo i poslední dva roky). Černá linka vyjadřuje férové ocenění akcií.
Zdroj: https://www.morningstar.com/markets/fair-value
Výdaje na energetickou transformaci ve světě prudce rostou. Je to velké téma. Nejenom z environmentálního pohledu, ale i z pohledu investora. Spousta lidí s tím jistě nesouzní, nicméně trend do budoucna je jasně patrný. Je to oblast ekonomiky, která zažívá a bude zažívat rychlý růst a my jako diverzifikovaní investoři se na této vlně můžeme svézt také.
Globální investice do energetické transformace dosáhly v roce 2024 rekordní výše 2,4 bilionu dolarů, což představuje nárůst o 20 % oproti průměrné úrovni výdajů v letech 2022–2023 (tabulka níže). Například investice do elektromobilů vzrostly o 33 % na 763 miliard dolarů, zatímco investice do solární energie vzrostly o 49 % oproti předchozímu referenčnímu období. Celkově byly elektromobily a solární energie dvěma největšími kategoriemi, které v roce 2024 tvořily 55 % celkového objemu. Nejrychleji rostoucím segmentem byly investice do akumulátorových úložišť, které vzrostly o 73 %.
Zdroj, https://www.visualcapitalist.com/2-4-trillion-in-energy-transition-spending/
V lednu i přes lehké zakolísání kvůli výrokům prezidenta Donalda Trumpa akciové trhy pokračovaly v růstovém trendu z předešlých měsíců. Všechny námi sledované akciové indexy během ledna posilovaly a všechny na konci měsíce dosáhly na svá nová historická maxima. Na konci měsíce Fed podle očekávání ponechal svoji základní úrokovou sazbu beze změny v pásmu 3,5 % až 3,75 %. Započala výsledková sezona za skončený čtvrtý kvartál roku 2025. Doposud firmy jako Apple, Meta, Tesla či Visa reportovaly pozitivní hospodářské výsledky.
| Hodnota k 30. 01. 2026 | Změna za měsíc | Změna za 12 M | Změna za 5 let | |
| S&P 500 (v USD) | 6 939,03 | +1,4 % | +14,9% | +86,8% |
| MSCI World (v USD) | 4 527,59 | +2,2% | +18% | +70,1% |
| STOXX Europe 600 (v EUR) | 611 | +3,1% | +13,2% | +54,4% |
| MSCI EM (v USD) | 1 528,09 | +8,8% | +39,8% | +14,9% |
Zdroj: https://www.investing.com/indices/us-spx-500-chart
modrá linka – výkonnost amerického indexu S&P 500 za 20 let v USD
červená linka – výkonnost světového indexu MSCI World za 20 let v USD
fialová linka – výkonnost indexu rozvojových zemí MSCI EM za 20 let v USD
zelená linka – výkonnost evropského indexu STOXX 600 za 20 let v EUR
| Výnos k 30. 01. 2026 | Změna za měsíc* | Změna za 12 měsíců* | Změna za 5 let* | |
| Výnos 10 let US bond | 4,24% | +0,9 | -0,3 | +3,2 |
| Výnos 10 let CZ bond | 4,33% | -0,2 | +0,4 | +3 |
V lednu výnos 10letého US dluhopisu rostl v reakci na ponechání úrokových sazeb Fedem a také na zvýšenou nabídku dluhopisů na trhu, což je spojeno s rostoucím federálním deficitem a tím pádem větším objemem nově vydávaných dluhopisů. V ČR výnos do splatnosti 10letých dluhopisů naopak klesal.
Pro investory do amerických státních dluhopisů lehce negativní zpráva a pro investory do českých státních dluhopisů spíše pozitivní zpráva. V případě, že klesají výnosy, roste cena dluhopisů, a naopak.
*změna je vyjádřena jako pokles/nárůst procentních bodů
| Hodnota k 30.01. 2026 | Změna za měsíc | Změna za 12 měsíců | Změna za 5 let | |
| Zlato (USD/Oz) | 4763,10 | +8,6% | +67,4% | +157,6% |
| Stříbro (USD/Oz) | 78,83 | +11,7% | +142,6% | +203,8% |
| Ropa Brent (USD/barel) | 70,69 | +16,2% | -7,9% | +26,5% |
Ceny zlata a stříbra pokračovaly v lednu v opravdu silném růstovém trendu a během měsíce dosáhly opět na svá nová historická maxima. Zlato překonalo hladinu 5 600 USD za unci a stříbro dokonce magickou hranici 100 USD za unci. Na krátkou dobu překonalo i cenu 120 USD za unci. Jako důvod můžeme uvést slabší americký dolar, geopolitiku a u stříbra též silnou průmyslovou poptávku.
Během ledna byla cena ropy volatilní a vůči předchozímu měsíci i poměrně silně vyrostla. Jako hlavní důvody můžeme vidět geopolitická rizika (situace kolem Íránu) a poměrně chladné počasí na severní polokouli, což vyvolává zvýšenou poptávku po topných produktech.
| Hodnota k 30. 01. 2026 | Změna za měsíc | Změna za 12 měsíců | Změna za 5 let | |
| EUR/USD | 1,19 | +0,9% | +14,4% | -2,4% |
| EUR/CZK | 24,33 | +0,7% | -3,4% | -6,5% |
| USD/CZK | 20,53 | -0,2% | -15,5% | -4,2% |
V první polovině ledna dolar vůči euru průběžně posiloval a krátce překonal i hladinu 1,16 EUR/USD. V druhé půli ledna ovšem obrátil trend a poměrně svižně oslaboval a dostal se i nad hladinu 1,20 EUR/USD. Nakonec oproti předešlému měsíci zakončil blízko hladině 1,19 EUR/USD. Proti české koruně byl vývoj dolaru hodně podobný jako vůči euru. Tedy také průběžně posiloval, aby poté obrátil trend, oslabil a přiblížil se hladině 20,40 USD/CZK. Vůči jednotné evropské měně koruna během ledna spíše lehce kontinuálně oslabovala a zakončila tak měsíc poblíž hladiny 24,30 EUR/CZK.
V lednu na trzích převažoval růstový trend z předešlých měsíců. Tento trend byl jen krátkodobě zastíněn mírným poklesem v průběhu měsíce. Byla to reakce na výroky amerického prezidenta Donalda Trumpa ve vztahu ke Grónsku a potažmo evropským spojencům. Situace se nicméně prozatím, zdá se, uklidnila a trhy na to reagovaly opětovným růstem na svá nová historická maxima. Tento růst se odehrál napříč světem. Do roku 2026 jsme tedy celkově spíše optimističtí a neočekáváme žádný hlubší, a hlavně ani delší propad na trzích. Toto naše tvrzení opíráme o poměrně pozitivní ekonomický výhled do roku 2026. Pro delší propad na trzích spojený s tzv. medvědím/klesajícím trhem by se dle našeho názoru musela poměrně zhoršit ekonomická situace ve světě, což v tuto chvíli nevidíme. Nicméně neočekávaná událost může přijít kdykoli, ta má ale většinou jen krátkodobý vliv na tržní vývoj. Můžeme tedy říci, že pro akciového investora byl leden pozitivním měsícem.
Dluhopisový trh v USA lehce klesal kvůli růstu dluhopisových výnosů do splatnosti a v ČR tomu bylo díky poklesu výnosů dluhopisů přesně naopak. Pro dluhopisové investory to byl tedy spíše neutrální měsíc.
Pro korunového nezajištěného investora investujícího do dolarových či eurových aktiv byl vývoj spíše lehce negativní. Česká koruna vůči dolaru lehce posílila a vůči euru jen mírně oslabila. To znamená, že v případě posílení koruny vůči dolaru nám měnový kurz snižuje výnos portfolia a v případě oslabení vůči euru naopak výnos zvyšuje. Toto je samozřejmě platné pro korunového nezajištěného investora.
Dlouhodobě se ale i nadále držíme strategie podstupovat měnové riziko v dynamické složce portfolia. V krizových dobách se investoři uchylují k dolaru. To většinou způsobuje jeho posílení, tedy následné oslabení české koruny, díky čemuž nám v krizových dobách tolik nepoklesne akciová složka portfolia, která je zainvestovaná v rozvinutém světě (především v USA).
Zdroje: Investing.com, Yahoo! Finance, Trading Economics, https://goldprice.org, https://silverprice.org, Google finance, vlastní výpočty, https://www.tradingview.com/symbols/GOLD
Společnost In Investments a.s., se sídlem K Moravině 1871/7, 190 00 Praha 9, IČ: 03002578 (dále jen Společnost) je obchodníkem s cennými papíry ve smyslu ust. § 5 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Společností poskytované informace jsou určeny výlučně pro informativní účely a nelze je považovat za formu reklamy, nabídky nebo doporučení nákupu či prodeje investičních nástrojů ani za žádný druh investičního či jiného poradenství.
Zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními nástroji v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako spolehlivý ukazatel či záruka budoucího zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních nástrojů. S investicí na kapitálovém trhu je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena. Ačkoliv veškeré Společností zveřejněné informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Společnost považuje za důvěryhodné, Společnost neposkytuje žádnou záruku jejich úplnosti či přesnosti a nepřebírá odpovědnost za ztrátu nebo škodu způsobenou použitím těchto informací.
