Trhy v červenci: rotace sektorů a výsledky

Červenec byl pro akciové trhy vesměs neutrální, začíná se však projevovat rotace mezi sektory, technologické akcie za měsíc oslabily přibližně o 8 %. V průběhu měsíce se opět vyostřila situace mezi USA a Íránem a ropa znovu zdražila. V USA se rozjela výsledková sezóna, výnosy amerických dluhopisů rostly a  koruna byla vůči dolaru téměř beze změny.

Hlavní události měsíce

Trhy se v červenci soustředily na vývoj situace mezi USA a Íránem. Nové útoky byly následně vystřídány jednáním o příměří. Vedle geopolitiky investoři sledovali výsledkovou sezónu, inflaci, trh práce a signály americké centrální banky.

• Cena ropy WTI se v červenci pohybovala mezi 68 a 93 USD za barel v reakci na vývoj konfliktu USA – Írán.
• Americký dolar byl téměř beze změny, červenec byl proto pro korunového investora v dolarových aktivech měnově neutrální.
• Výnosy 10letých amerických dluhopisů vzrostly z 4,4 % na 4,6 %, ceny těchto dluhopisů klesly zhruba o 1 %.
• Hlavní indexy byly bez větších změn, kromě amerického technologického indexu, který oslabil přibližně o 8 %, kvůli sektorové rotaci a reakcím na výsledky. Google reportoval dobrá čísla, investorům se ale nelíbily vysoké náklady na umělou inteligenci; akcie Netflixu po výsledcích oslabily zhruba o 12 % kvůli slabšímu výhledu na další kvartál.
• Reportované zisky firem jsou dobré, investoři si však kladou otázky ohledně budoucích výdajů na umělou inteligenci.
• Roční inflace v USA poklesla z 4,2 % na 3,5 % a nezaměstnanost ze 4,2 % na 4,1 %. FED v čele s novým předsedou Kevinem Warshem nedává trhu jasné signály o sazbách, sleduje ale cenovou stabilitu – sazby tak mohou zůstat vyšší déle, než trh čeká.

Akciové trhy

Ocenění amerických akcií vůči očekávaným ziskům bylo k 24. 7. 2026 na forward P/E 20,1×, což odpovídá vyšší reportované ziskovosti firem (tmavě modrá čára). Průměrné forward P/E za posledních 5 let je 19,9× a za 10 let 19×. Je zde vidět, jak akcie dlouhodobě sledují zisky společností, ale umí se od nich i výrazně odchýlit.

S&P 500 index: Forward P/E ratio (zdroj: FactSet Research Systems Inc.)

Index VIX, který ukazuje očekávanou měsíční volatilitu amerických akcií a aktuální sentiment na akciovém trhu, se pohybuje na hodnotě 19, což značí stále běžné tržní prostředí a nižší volatilitu.

Pásma indexu VIX a jejich význam pro tržní sentiment

Pohled na světové akciové trhy – výkonnost hlavních indexů od začátku roku v základní měně (zdroj: Morningstar)

Dluhopisy, komodity a měny

Výnosy amerických 10letých dluhopisů v červenci rostly (z 4,40 % na 4,63 %), což znamenalo pokles jejich cen o zhruba 1 %. Cena ropy WTI se vlivem geopolitiky opět zvýšila a měsíc uzavřela na 81,50 USD za barel. Zlato bylo prakticky beze změny a koruna se vůči dolaru ani euru výrazně nepohnula.

Zdroj: TradingView

Co to znamená pro vaše portfolio

Na trzích aktuálně dochází k sektorové rotaci, zejména u technologických akcií, které přinášejí vyšší kolísání a větší potenciální výprodeje. Sentiment na akciích zatím není negativní a výsledky společností jsou velmi dobré. Predikce nemá smysl dělat, různé scénáře ale ano. A na každý z nich je potřeba být připraven: co dělat, když trh poroste, i co dělat, když výrazněji poklesne, například o 15 % a více. Proto máte svého investičního poradce, který je s vámi a vaším portfoliem na jednotlivé scénáře připraven. Kdykoliv se může stát cokoliv a kdo má plán, není překvapen, ale připraven.

Pro akciového investora

Hlavní indexy byly bez větších změn, technologie ale oslabily přibližně o 8 %. Ocenění (forward P/E 20,1×) odpovídá 5letému průměru 19,9× a je podpořeno dobrými výsledky firem.

Pro dluhopisového investora

Růst výnosů 10letých amerických dluhopisů na 4,63 % znamenal pokles jejich cen o cca 1 %. FED nedává jasné signály, sazby mohou zůstat vyšší déle, než trh čeká.

Pro korunového investora

Dolar byl vůči koruně téměř bez změny (−0,1 %), euro o 0,2 % slabší. Měnový vliv byl v červenci pro nezajištěná zahraniční aktiva zanedbatelný.

Na co si dát pozor

Opatrně na IPO – akcie vstupující na burzu za euforie. V červenci vstoupila na burzu společnost Elona Muska: cena akcie byla k 1. 7. kolem 171 USD a k 28. 7. 110 USD, tedy pokles o cca 36 %.

Závěrečná ustanovení

Společnost WPP Advisory s.r.o., se sídlem Příčná 1892/4, Nové Město, 110 00 Praha 1, IČ: 23682191 (dále jen Společnost) je obchodníkem s cennými papíry ve smyslu ust. § 5 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Společností poskytované informace jsou určeny výlučně pro informativní účely a nelze je považovat za formu reklamy, nabídky nebo doporučení nákupu či prodeje investičních nástrojů ani za žádný druh investičního či jiného poradenství. Zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními nástroji v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako spolehlivý ukazatel či záruka budoucího zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních nástrojů. S investicí na kapitálovém trhu je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena. Ačkoliv veškeré Společností zveřejněné informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Společnost považuje za důvěryhodné, Společnost neposkytuje žádnou záruku jejich úplnosti či přesnosti a nepřebírá odpovědnost za ztráty nebo škodu způsobenou použitím těchto informací.

Tento dokument není investičním doporučením a má informační charakter. Historické výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích.