Trhy v srpnu: dluhopisy, japonský jen, inflace, FED, investice Donalda Trumpa

Srpen byl pro akciové trhy, zejména v USA, pozitivní. V průběhu měsíce se znovu vyostřily vztahy mezi USA a Íránem kvůli ropě. Otázka Hormuzského průlivu zůstává nevyřešena. Ve Spojených státech proběhla výsledková sezóna, která dopadla z velké části dobře: zisky i tržby společností byly solidní. Rostly výnosy amerických dluhopisů, což si vyžádalo intervenci ze strany USA. Česká koruna zároveň mírně posílila vůči dolaru i euru a Japonsko spolu s USA intervenovaly na podporu japonského jenu.

Hlavní události měsíce

Trhy v srpnu sledovaly především výsledkovou sezónu společností z USA, kde již reportovalo 97 % společností. Z indexu S&P 500 vykázalo 86 % společností pozitivní překvapení v podobě zisku na akcii a 77 % společností pozitivní překvapení v podobě tržeb.

• Zajímavý byl vývoj na americkém trhu práce: místo očekávaných 85 000 nových pracovních míst jich naopak 23 000 ubylo (v předchozím měsíci jich po revizi vzniklo 20 000). Míra nezaměstnanosti přesto klesla ze 4,2 % na 4,1 %, a to především kvůli dalšímu poklesu participace na trhu práce, která se dostala na přibližně pětileté minimum. Pokles nezaměstnanosti tak nevyznívá tak pozitivně, jak by se na první pohled mohlo zdát.
• Meziroční inflace v USA zpomalila z 3,5 % na 3,4 %, v souladu s očekáváním trhu.
• Výnosy 10letých amerických dluhopisů vzrostly ze 4,676 % na 4,752 %, ceny těchto dluhopisů poklesly zhruba o 0,5 %.
• Americké ministerstvo financí v průběhu srpna zasáhlo do dluhopisového trhu oznámením výrazného navýšení zpětných odkupů dlouhodobých státních dluhopisů. Cílem bylo podpořit likviditu trhu a zmírnit tlak na růst dlouhodobých výnosů, které se dostaly na mnohaletá maxima.
• Americký dolar v srpnu oslabil, měnový vliv byl proto pro korunového investora v dolarových aktivech mírně negativní. Hlavní akciové indexy naopak uzavřely měsíc v plusu.
• Na konci srpna zaujal FED v Jackson Hole jestřábí postoj. Podle předsedy Kevina Warshe zůstává inflace nad 2% cílem, a pokud nebude dostatečně rychle zpomalovat, je FED připraven měnovou politiku dále utahovat. Trh nyní počítá se zvýšením sazeb o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání s pravděpodobností kolem 57 %.
• Začátkem srpna byla potvrzena společná intervence Japonska a USA na devizovém trhu s cílem podpořit výrazně oslabující japonský jen. Americké ministerstvo financí se zapojilo do nákupů jenu, který se před intervencí dostal na přibližně 40letá minima.

V srpnu byly zveřejněny nové informace o investičním portfoliu prezidenta Donalda Trumpa. Jeho investiční účty provedly během června více než 1 000 transakcí v celkové hodnotě přibližně 78–263 mil. USD. Mezi významnější nákupy patřily společnosti Berkshire Hathaway, Visa, Mastercard či Cintas a menší pozice byla otevřena také ve SpaceX. Největší jednotlivou transakcí byl naopak prodej Vanguard Dividend Appreciation Index Fund ETF v hodnotě 5–25 mil. USD. Portfolio je podle Bílého domu spravováno nezávislými investičními manažery.

Akciové trhy

Podle FactSet dosahuje forward P/E indexu S&P 500 hodnoty 19,6, což je mírně pod pětiletým průměrem 19,9, ale nad desetiletým průměrem 19,0. Graf níže ukazuje vývoj ceny indexu S&P 500 v porovnání s očekávanými zisky na akcii (Forward 12-Month EPS) za posledních 10 let. Ze vzájemného vývoje obou křivek lze odvodit trend P/E valuace. Vzhledem k velmi silnému růstu firemních zisků a pozitivním revizím očekávaných EPS však současné ocenění nepůsobí výrazně napjatě.

S&P 500 index:vývoj očekávaných zisků na akcii vs.vývoj ceny indexu za posledních 10 let

(zdroj: FactSet Research Systems Inc.)

Index VIX se pohybuje kolem hodnoty 15, což signalizuje nízkou očekávanou volatilitu a klidné tržní prostředí.

Pásma indexu VIX a jejich význam pro tržní sentiment (zdroj: https://www.spglobal.com)

Pohled na světové akciové trhy – výkonnost hlavních indexů od začátku roku v základní měně (zdroj: Morningstar)

Dluhopisy, komodity a měny

Výnosy amerických 10letých dluhopisů v srpnu dále rostly (ze 4,676 % na 4,752 %), navzdory zásahu ministerstva financí. Cena ropy WTI se vlivem geopolitiky zvýšila o 6,8 % a měsíc uzavřela na 85,74 USD za barel. Zlato posílilo o 9,5 % na 4 440 USD a koruna mírně posílila vůči dolaru i euru.

Zdroj: TradingView

Závěr pro vaše portfolio

Sentiment na akciích zatím není negativní a výsledky společností jsou velmi dobré. Určitě je ale na místě přemýšlet, jak pracovat s dluhopisy v portfoliu. Jejich výnosy začínají růst a muselo zasahovat ministerstvo financí, aby výnosy na dluhopisech snížilo. Přesto se výnosy drží výše, což není pozitivní signál pro dluhopisové pozice. Čím delší je splatnost dluhopisů, tím více bude jejich cena kolísat.

Pro akciového investora

Hlavní indexy si připsaly kladné zhodnocení. Forward P/E 19,6 je mírně pod pětiletým průměrem 19,9 a ocenění je podpořené silným růstem firemních zisků.

Pro dluhopisového investora

Výnosy 10letých dluhopisů vzrostly na 4,752 %, ceny klesly zhruba o 0,5 %. FED je připraven sazby dále utahovat. Čím delší splatnost, tím vyšší kolísání ceny.

Pro korunového investora

Koruna posílila vůči dolaru o 1 % a vůči euru o 0,19 %. Pro nezajištěná dolarová aktiva byl srpen měnově mírně negativní.

Na co si dát pozor

Bezpečnost až na prvním místě. Vyhýbejte se neprůhledným a „zázračným“ investicím a podobně se tvářícím projektům, které vás mohou připravit o peníze. Diverzifikace napříč standardními nástroji na finančních trzích riziko podvodu i selhání jednotlivého produktu či nástroje výrazně minimalizuje; kolísání hodnoty investice se ale vyhnout nedá.

Myšlenka na závěr

Americký prezident Donald Trump si nechává spravovat svoje investiční portfolio přes profesionální správce aktiv a podle reportů používá nástroje, které jsou dostupné nám všem. Není to o tom, že je potřeba nutně používat něco sofistikovaného nebo nejmodernějšího. K dispozici jsou ověřené nástroje a trhy, protože finanční trhy jsou zde více než 200 let. Investujte opatrně!

Zdroj: Komentář k trhům od společnosti In Investments a.s.

Závěrečná ustanovení: Společnost In Investments a.s., se sídlem Vinohradská 2828/151, Žižkov, 130 00 Praha 3, IČ: 03002578 (dále jen Společnost) je obchodníkem s cennými papíry ve smyslu ust. § 5 zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Společností poskytované informace jsou určeny výlučně pro informativní účely a nelze je považovat za formu reklamy, nabídky nebo doporučení nákupu či prodeje investičních nástrojů ani za žádný druh investičního či jiného poradenství. Zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními nástroji v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako spolehlivý ukazatel či záruka budoucího zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních nástrojů. S investicí na kapitálovém trhu je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena. Ačkoliv veškeré Společností zveřejněné informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Společnost považuje za důvěryhodné, Společnost neposkytuje žádnou záruku jejich úplnosti či přesnosti a nepřebírá odpovědnost za ztráty nebo škodu způsobenou použitím těchto informací.

Tento dokument není investičním doporučením a má informační charakter. Historické výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích.